近日，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普維持了花樣年發(fā)行人信用B級評級和“穩(wěn)定”展望。其認(rèn)為，在未來的12個月內(nèi)，花樣年的項目執(zhí)行力和運營效率將繼續(xù)獲得提升，同時資本結(jié)構(gòu)也將逐步改善。

進(jìn)入2021年以來，各大房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債勢頭不減。中信建投地產(chǎn)研究數(shù)據(jù)顯示，近一段時間，房企境內(nèi)境外債務(wù)融資規(guī)模小幅增加，主要為境外發(fā)債融資規(guī)模大幅上行帶動。

具體來看，今年4月，房企債券融資總額為999.3億元，同比下降1.3%。其中，境內(nèi)發(fā)債851.7億元，同比下降15.4%;境外發(fā)債147.7億元，同比大幅增加2307.8%，環(huán)比增加13.5%。不過，從融資成本來看，4月房企發(fā)行海外債票面成本有所下降。

事實上，在國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策日漸細(xì)化，行業(yè)資金監(jiān)管整體從嚴(yán)從緊的情況下，加快降債節(jié)奏，強(qiáng)化企業(yè)融資能力成為房企平穩(wěn)發(fā)展的必要抓手。更進(jìn)一步來看，加強(qiáng)內(nèi)控、提高效率、練好內(nèi)功，房企方能能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

受此影響，正處“二次創(chuàng)業(yè)”進(jìn)程中的花樣年(1777.HK)也在積極管理其資產(chǎn)負(fù)債表，致力于負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

最新消息顯示，5月20日花樣年公告稱，將按照2021年票據(jù)購買價以現(xiàn)金方式購買7.375%未贖回優(yōu)先票據(jù)，這部分票據(jù)將于2021年到期。

分析人士認(rèn)為，花樣年此次回購票據(jù)，一方面可以降低公司負(fù)債水平，減少負(fù)債規(guī)模壓力，另一方面可以優(yōu)化債務(wù)到期結(jié)構(gòu)，有利于再融資。

針對美元債券二級市場價格的波動，花樣年強(qiáng)調(diào)稱，“目前公司財務(wù)狀況和運營情況一切正常良好，2021年所有債務(wù)的再融資也在有序進(jìn)行”。

頻頻回購美元債調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)

經(jīng)歷多只美元債價格波動后，花樣年開始了其回購美元債的動作。

就在5月20日發(fā)布回購公告兩天前，5月18日花樣年公告稱，將于公開市場購買本金總額分別約為750萬美元及70萬美元的票據(jù)。據(jù)悉，該部分尚未償還的票據(jù)將分別于2023年10月及2024年3月到期。

事實上，自今年5月以來，花樣年便頻繁硬核回購票據(jù)。從5月12日到5月18日，該公司在二級市場共回購美元債2760萬美元。

花樣年認(rèn)為，購買有關(guān)票據(jù)將減少公司的未來財務(wù)開支，及降低其財務(wù)資產(chǎn)負(fù)債水平，符合公司及其股東之整體利益，“公司已為今年到期的美元債再融資做好準(zhǔn)備，在2月份已經(jīng)進(jìn)行了2.5億美元的再融資，提前準(zhǔn)備再融資資金;目前公司還有3.5億美元的美元債發(fā)債額度，將根據(jù)市場窗口進(jìn)行再融資。”

其進(jìn)一步表示，公司將于購買票據(jù)后維持良好的流動資金狀況。

《投資時報》記者查閱花樣年此前發(fā)布的年報數(shù)據(jù)注意到，截至2020年末，該公司總資產(chǎn)為1055.5億元，總負(fù)債812.27億元，凈資產(chǎn)243.24億元，資產(chǎn)負(fù)債率76.96%。整體來看，其負(fù)債總額增速漸趨收窄，但現(xiàn)金流依然能保持較好的流動性。

據(jù)花樣年2020年財報數(shù)據(jù)顯示，截至年末，該公司賬面現(xiàn)金余額達(dá)286億元，較2019年增加24.2%，現(xiàn)金短債比為1.37倍，賬面資金可有效覆蓋短債，短期償債壓力無虞。

該公司亦表示，正積極進(jìn)行債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，目標(biāo)是將境內(nèi)外債務(wù)的比例調(diào)整為50%：50%。

通過有效的債券管理，花樣年成功將二級市場收益率曲線水平拉至低位，收益率收窄幅度大幅領(lǐng)先市場，境外債券融資成本從2018年底的15%下降至2020年11月的6.9%，境內(nèi)債券穩(wěn)定維持在7.5%水平。隨著公司規(guī)模擴(kuò)大，其融資成本將會有進(jìn)一步下降的空間。

同時，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普亦于近日發(fā)表評級報告，維持了花樣年的發(fā)行人信用B級評級和“穩(wěn)定”展望。這反映出標(biāo)普認(rèn)為在未來的12個月內(nèi)，花樣年的項目執(zhí)行力和運營效率將繼續(xù)獲得提升，同時資本結(jié)構(gòu)也將逐步獲得改善。

實力譜寫“發(fā)展進(jìn)化論”

就在其逐步調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的同時，一套專屬于花樣年“發(fā)展進(jìn)化論”正逐漸展露出清晰輪廓。

首當(dāng)其沖當(dāng)屬業(yè)績進(jìn)化。2020年是花樣年穩(wěn)步發(fā)展、發(fā)力提速的一年。在銷售額方面，2020年該公司實現(xiàn)合同銷售金額492.1億元，同比增長35.9%，超額完成年度目標(biāo)。年內(nèi)其總收入增長14%至217.6億元，凈利潤增長16.6%至17.51億元。

而據(jù)其最新發(fā)布的四月銷售簡報顯示，今年前4個月，該公司已累計實現(xiàn)159.28億元合同銷售額，同比增長107%，完成全年600億元銷售目標(biāo)的27%，符合公司推貨節(jié)奏。

對于1月至4月的強(qiáng)勁銷售，花樣年方面向《投資時報》記者表示，主要由于公司在華東、成渝和大灣區(qū)三個市場表現(xiàn)較好，其中華東市場約占銷售的40%，主力項目包括杭州對越天、紹興春風(fēng)十里、南通如皋、南京花好園;成渝市場約占30%，主力項目包括成都碧云天璽、成都香門第世家、成都春嶼溪岸;大灣區(qū)約占17%，主力項目包括坪山好時光、佛山云璟和佛山廣雅院。

花樣年表示，今年上半年其預(yù)計將完成四成年度銷售目標(biāo)，并對完成全年目標(biāo)充滿信心。

與業(yè)績同步進(jìn)化的，還有花樣年的投資拿地策略。2020年是花樣年的投資大年，其抓住土地市場機(jī)會，累計在南京、杭州、紹興、成都、北京、佛山等一二線城市獲取了20幅優(yōu)質(zhì)土地，新增項目總建筑面積達(dá)334萬平方米，預(yù)期可售貨值約為483億元。

這是該公司歷史上新增貨值最多的一年，也為其未來的銷售增長奠定了堅實基礎(chǔ)。

進(jìn)入2021年后，花樣年亦積極參與土拍市場，并獲取4宗優(yōu)質(zhì)地塊，包括重慶2塊、佛山1塊、杭州1塊，總建筑面積達(dá)69萬平方米。65億元總投資金額則，包括五一前以10.3億元奪得重慶西永地塊，以及5月初以32.7億元獲取杭州濱江73畝地塊?；幽攴矫姹硎?，以上四個項目按照快周轉(zhuǎn)策略全部可于今年下半年供貨。

在人才戰(zhàn)略方面，花樣年也已迅速進(jìn)化至2.0時代。經(jīng)過科學(xué)細(xì)致的組織架構(gòu)調(diào)整和人員換倉，該公司通過重培訓(xùn)、重激勵等多重舉措，強(qiáng)化企業(yè)核心文化價值觀傳遞，以吸引和保留優(yōu)秀人才，大幅提升人均效能。

進(jìn)入2021年，花樣年將公司年度發(fā)展主題定為“無懼”。秉承二次創(chuàng)業(yè)精神，花樣年正以其自身特質(zhì)形成核心競爭能力，迅速進(jìn)化成長。(記者 蘇慧)