成都市中級人民法院近日在京東網(wǎng)司法拍賣平臺上發(fā)布的一則股權(quán)拍賣公告，引起了相關(guān)各方關(guān)注。據(jù)悉，四川怡和企業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司 (以下簡稱：四川怡和)、四川怡和仁誠貿(mào)易有限責(zé)任公司、四川高威投資有限公司等三家公司因無力償債，其合計持有的成都銀行(601838)無限售條件的7210.48萬股流通A股公開拍賣，其所得款項用于償債。起拍價合計約7.71億元。同時，上述三家公司已被法院納入失信名單。那么，曾經(jīng)使中匯制藥成功借殼ST 一紡而上市，打造了成都神仙樹大院、金蘋果幼兒園，成為四川省重點民營企業(yè)的四川怡和，為何走入了“死胡同”?對此，金融投資報記者采訪了相關(guān)人士。

起拍價逾7億

據(jù)了解，此次拍賣四川怡和所持有的成都銀行無限售條件流通A股共7210.48萬股，占成都銀行總股本的約2%，起拍價以開拍前20個交易日的收盤均價計算。預(yù)計起拍總價合計約為7.71億元。將分為三個標(biāo)的各自拍賣，其中，四川怡和集團(tuán)持有的5000萬股，起拍價為5.345億元，四川怡和仁誠貿(mào)易持有的1090.99萬股，起拍價1.16億元，四川高威投資持有的1119.49萬股，起拍價1.19億元。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，四川怡和成立于1993年，法定代表人為魏榮進(jìn)，注冊資本2億元，注冊地在成都市高新區(qū)高朋大道3號東方希望科研樓A座6樓，公司現(xiàn)有股東6名，其中粟世金認(rèn)繳出資額5200萬元，持股28%。四川怡和仁誠貿(mào)易有限責(zé)任公司成立于1993年，法定代表人為魏榮進(jìn)，注冊地成都市高新區(qū)一環(huán)路南三段80號，注冊資本1600萬元，公司現(xiàn)有股東三名，其中粟世金持股58%。四川高威投資有限公司于2002年2月成立，法人代表人為粟世金，住所地為成都高新區(qū)一環(huán)路南三段80號信都大廈5樓，注冊資本為1000萬元，由粟世金認(rèn)繳并100%控股公司。

上述三家公司因無力償債，已被法院納入失信名單, 而實際控制人粟世金也成為法院限制高消費人員。

11 月 10 日，成都銀行收報10.22元，總市值369.17億元，對應(yīng)的靜態(tài)市盈率8.81倍，靜態(tài)市凈率為0.97倍。

曾經(jīng)的輝煌

四川怡和業(yè)務(wù)涵蓋制藥板塊(升和藥業(yè))、房地產(chǎn)開發(fā)板塊(怡和置業(yè))、教育產(chǎn)業(yè)板塊(金蘋果教育)，員工近8000余人。

四川怡和在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)方面的投入歷史悠久。2003年11月底，當(dāng)時的上市公司ST 一紡(即過去川棉廠)發(fā)布《重大資產(chǎn)出售與購買報告書》，將公司的全部資產(chǎn)與負(fù)債置出后，由成都邁特將其控股的中匯制藥注入上市公司，從而實現(xiàn)借殼上市，隨后上市公司改名為中匯制藥。中匯醫(yī)藥的大股東就是四川怡和。四川怡和同時在邛崍投入了一個醫(yī)藥基地建設(shè)和新版GMP認(rèn)證項目。

四川怡和在房地產(chǎn)開發(fā)方面也曾經(jīng)輝煌過。位于成雅高速起點附近的神仙樹大院就由其一手打造;同時，在成都、都江堰投資了近10億元的土地儲備項目;還曾通過四川信托發(fā)過兩期共15億元的信托產(chǎn)品。

四川怡和在教育產(chǎn)業(yè)投資方面也做得有聲有色，其中，金蘋果幼兒園成為其高端教育產(chǎn)業(yè)的精典之作。

2013年，四川怡和實現(xiàn)銷售收入16.21億元，凈利潤2.13億元，入庫稅金1.70億元，總資產(chǎn)達(dá)71.4億元。2014年，集團(tuán)計劃實現(xiàn)銷售收入20億元，利稅3.60億元。四川怡和曾是四川省100強(qiáng)、連續(xù)三年名列全國工商聯(lián)評選的全國民營企業(yè)500強(qiáng)。

不過，好景不長。隨著房地產(chǎn)市場調(diào)控的不斷加碼、升級，項目未能及時開發(fā)，資金無法回籠，公司流動性捉襟見肘，短貸長用，拆東補(bǔ)西。

敗于高利貸

那么，究竟需要支付多高的利率水平，使四川怡和資金鏈全面斷裂，走上了不歸路?“最高的年息高達(dá)借款本金的36%，可能只有賣白粉才能承受得起。”一位知道內(nèi)幕的人士告訴金融投資報記者，公司聘請了一位曾經(jīng)在銀行干過信貸業(yè)務(wù)的人員，擔(dān)任職業(yè)經(jīng)理人。

為吸引大量民間資金，在利息方面采取了簽署“陰陽合同”的做法，即在一份借貸合同上的年息為12-16%，用于應(yīng)對監(jiān)管，在另外一份借貸合同上的年息要高很多，最高達(dá)到36%。

事實上，早在2014年，就開始出現(xiàn)危機(jī)了。一位債權(quán)人回憶道：記得是2014年6月下旬，公司股東開始察覺資金流情況異常，指派公司一位副總對公司高利貸借款情況進(jìn)行摸排調(diào)查，不查不知道，一查嚇一跳。截至2014年8月，四川怡和總負(fù)債逾40億元，其中銀行的風(fēng)險敞口25億元。公司的高利貸借款約達(dá)16億元，其中近9億元是由高息“利滾利”產(chǎn)生的。

更嚴(yán)重的是，涉及17家銀行，包括重慶銀行4.8億元、攀商銀行3.1億元、恒豐銀行2.7億元的債務(wù)逾期，銀行就不可能再貸款給公司。加上2家資管公司和40余家的民間高利貸借款無法按期償還。由于資金鏈斷裂，借銀行的錢無法如期歸還，債主紛紛找上門。

四川怡和在2014年給出的重組方案是，對于民間借貸，采取以息沖本的折讓方式，一次性解決，并保證高利貸本金的足額受償，在11月內(nèi)完成。對于債權(quán)銀行，對有優(yōu)先抵押權(quán)的銀行進(jìn)行集中清償，將一批資產(chǎn)及抵押物變現(xiàn)處理;再適時啟動第二輪資產(chǎn)處置及企業(yè)重組，徹底解決剩余銀行貸款的還本付息問題。

四川怡和希望銀行能給予公司貸款重組期半年期限，即半年付息;同時，逾期貸款轉(zhuǎn)為借新還舊，到期貸款展期，非貸款類轉(zhuǎn)為貸款。貸款重組后，按基準(zhǔn)利率付息，兩年后將逐步歸還歸集在子公司的貸款規(guī)模，但未獲得債權(quán)人的簽字。