新三板精選層開(kāi)市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，首批可投新三板基金獲批公募也積極行動(dòng)起來(lái)，有的參與精選層企業(yè)的戰(zhàn)略配售，有的與投行資本市場(chǎng)部積極對(duì)接，并將研究范圍納入擬上市精選層個(gè)股，撰寫新股詢價(jià)報(bào)告等，公募參與新三板精選層打新已經(jīng)“箭在弦上”。
積極把握打新機(jī)會(huì)
公募多方面準(zhǔn)備新三板打新
從新三板精選層相關(guān)工作進(jìn)度看，官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，已有53家企業(yè)獲全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)受理，11家企業(yè)通過(guò)審核，艾融軟件、穎泰生物、同享科技等5家企業(yè)即將在7月1日-2日開(kāi)始申購(gòu)，這也意味著，新三板精選層的打新即將拉開(kāi)帷幕。
與此同時(shí)，為參與新三板打新，多家基金公司已經(jīng)積極行動(dòng)起來(lái)。截至6月20日，首批6只可投新三板公募基金中，已有華夏、富國(guó)、萬(wàn)家、招商基金旗下產(chǎn)品成立，募集總規(guī)模為67億元，為即將到來(lái)的“打新盛宴”做好籌備。富國(guó)基金旗下新三板基金——富國(guó)積極成長(zhǎng)一年定開(kāi)混合，還以戰(zhàn)略投資者身份參與了新三板精選層穎泰生物的戰(zhàn)略配售，擬認(rèn)購(gòu)基金3000萬(wàn)元，限售期6個(gè)月。
在首批獲批新三板公募產(chǎn)品的基金公司中，記者采訪的多家公司均表示會(huì)參與新三板打新，并將此作為新三板基金運(yùn)作初期的重要策略之一。
華夏成長(zhǎng)精選基金經(jīng)理顧鑫峰表示，打新策略是華夏成長(zhǎng)精選基金初期參與新三板精選層投資的重要策略之一。新三板精選層的潛在投資機(jī)會(huì)較大，會(huì)積極參與新三板精選層打新，他會(huì)按照合同規(guī)定的要求，嚴(yán)格控制好基金參與單只新三板精選層個(gè)股的比例和基金整體參與新三板精選層的比例。
萬(wàn)家基金也表示，在精選層投資方面，公司初期將在對(duì)相關(guān)標(biāo)的進(jìn)行評(píng)估分析基礎(chǔ)上，積極把握精選層網(wǎng)下打新等確定性較高的投資機(jī)會(huì)，逐步積累安全墊，穩(wěn)健建倉(cāng)。從打新機(jī)遇來(lái)看，網(wǎng)下發(fā)行比例高，公募基金獲配比例高，精選層打新投資機(jī)會(huì)可期。
在看到投資機(jī)遇的同時(shí)，各家公司也通過(guò)覆蓋研究新三板精選層標(biāo)的、與投行資本市場(chǎng)部對(duì)接、做出詢價(jià)報(bào)告和投資建議等，為即將到來(lái)的打新做好充分的準(zhǔn)備。
顧鑫峰告訴記者，為參與新三板精選層投資，華夏基金已經(jīng)做了很長(zhǎng)時(shí)間、很細(xì)致的準(zhǔn)備工作。比如，公司將擬上市的精選層個(gè)股分配給各個(gè)行業(yè)研究員，由研究員進(jìn)行覆蓋研究，給出詢價(jià)報(bào)告和投資建議;基金經(jīng)理在研究員研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合自己的判斷和對(duì)市場(chǎng)理解進(jìn)行打新投資決策。“有華夏基金強(qiáng)大的投研平臺(tái)的支持，我們對(duì)新三板精選層公司的研究和理解會(huì)更加深入。”
上海一家中型公募投研人士也向記者透露，他所在公司也考慮新三板基金采用打新策略。為此，公司已經(jīng)做好了準(zhǔn)備，比如積極與投行資本市場(chǎng)部對(duì)接，并且把新三板精選層已受理項(xiàng)目按照行業(yè)劃分分配給研究員覆蓋研究，認(rèn)真分析并撰寫新股詢價(jià)報(bào)告等。
萬(wàn)家基金也表示，萬(wàn)家基金較早設(shè)立了專業(yè)的新三板研究團(tuán)隊(duì)，有針對(duì)性地覆蓋科技、醫(yī)藥、先進(jìn)制造、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、消費(fèi)等新三板重點(diǎn)行業(yè)。自2015年至今，萬(wàn)家基金已深耕新三板業(yè)務(wù)5年，累計(jì)研究覆蓋上千家新三板公司。
詢價(jià)難度增加
但中簽率大概率高于科創(chuàng)板
具體在參與詢價(jià)和交易層面，多家機(jī)構(gòu)人士表示，與科創(chuàng)板打新存在不同，由于個(gè)人投資者可參與新三板精選層網(wǎng)下詢價(jià)，新三板詢價(jià)和估值波動(dòng)或大于科創(chuàng)板，且考慮到流動(dòng)性因素，這也將更加考驗(yàn)機(jī)構(gòu)定價(jià)能力。
華夏基金顧鑫峰表示，在網(wǎng)下詢價(jià)方面，根據(jù)規(guī)則，報(bào)價(jià)過(guò)高有可能會(huì)被剔除，他會(huì)根據(jù)對(duì)公司價(jià)值的理解和研究員的詢價(jià)建議，進(jìn)行理性報(bào)價(jià);另一方面，考慮到與科創(chuàng)板相比，新三板精選層公司上市后沒(méi)有鎖定期要求，上市后部分老股東可以賣出，因此，新三板精選層打新不能盲目報(bào)價(jià)，流動(dòng)性依然是值得長(zhǎng)期持續(xù)關(guān)注的問(wèn)題。
上海上述中型公募投研人士也說(shuō)，與科創(chuàng)板打新相比，新三板精選層網(wǎng)下參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)較少，而同時(shí)又引入了個(gè)人投資者網(wǎng)下詢價(jià)，他推測(cè)網(wǎng)下詢價(jià)的價(jià)格相對(duì)于科創(chuàng)板的估值波動(dòng)性可能相對(duì)大些，這會(huì)更加考驗(yàn)詢價(jià)機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力。
另外，在此前的科創(chuàng)板打新中，多數(shù)基金機(jī)構(gòu)針對(duì)首日沒(méi)有漲跌幅限制的要求，打新產(chǎn)品采取了“首日賣出策略”，但在新三板精選層打新中，考慮到流動(dòng)性的因素，各家公募的交易策略也將更加著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。
上海上述中型公募投研人士表示，公司不會(huì)采用盲目賣出的策略，他會(huì)對(duì)每只個(gè)股進(jìn)行研究判斷，對(duì)企業(yè)的合理估值有一個(gè)判斷。如果獲利豐厚，估值大幅超過(guò)內(nèi)部定價(jià)，會(huì)考慮賣出。但由于新三板精選層股票流動(dòng)性可能會(huì)低于主板和科創(chuàng)板，他建議應(yīng)當(dāng)減少交易換手，始終秉持長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念去做好每一筆投資。
顧鑫峰也說(shuō)，“我們不會(huì)盲目跟風(fēng)，至于是否首日賣出要看當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的具體情況。公司會(huì)結(jié)合對(duì)公司價(jià)值的判斷、對(duì)市場(chǎng)屆時(shí)流動(dòng)性的觀察、對(duì)市場(chǎng)情緒的理解作出理性決策。”
而在打新策略之后，當(dāng)新三板精選層股票供給充足時(shí)，萬(wàn)家基金還將采取自下而上成長(zhǎng)投資，基于個(gè)股基本面研究，篩選出精選層中優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌個(gè)股，分享創(chuàng)新型中小企業(yè)的成長(zhǎng)收益。
對(duì)比首批創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板IPO個(gè)股首日漲跌幅，2009年創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)，首批28家企業(yè)上市首日平均漲幅106%;2019年，科創(chuàng)板首批25家企業(yè)開(kāi)盤平均漲幅超140%。部分賣方機(jī)構(gòu)對(duì)新三板精選層打新“紅利”也相當(dāng)樂(lè)觀。
安信證券分析，當(dāng)首日漲幅在10%-60%之間，公募基金的獲配比率在25%-40%之間的情況下，公募基金參與首批公司的打新收益率或達(dá)到9%-20%。
廣證恒生新三板團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，精選層打新整體收益可觀，但預(yù)計(jì)精選層不同新股之間的漲幅、收益率將呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。預(yù)估新股漲幅在40%-80%之間，網(wǎng)下獲配率在0.47%-1.37%之間，年化打新收益在11%-22%之間;網(wǎng)上打新獲配率或在0.11%-0.32%之間，網(wǎng)上打新年化收益率或在3.6%-8.4%之間。
而談及新三板打新對(duì)產(chǎn)品收益率的影響，多位買方投資人士提到，新三板精選層企業(yè)的融資規(guī)模、中簽率和上市后漲幅都是影響打新收益的重要因素。
上海上述中型公募投研人士分析，新三板精選層參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)較少，線下詢價(jià)的配售比例會(huì)比科創(chuàng)板高，而每年發(fā)行的精選層股票數(shù)量和募資額或與科創(chuàng)板差不多，他會(huì)對(duì)新三板精選層的打新保持關(guān)注。
顧鑫峰也說(shuō)，“中簽率取決于投資者報(bào)價(jià)的熱情、參與的數(shù)量等，他初步判斷新三板打新中簽率大概率會(huì)高于科創(chuàng)板。至于預(yù)期收益率，將會(huì)由市場(chǎng)流動(dòng)性、市場(chǎng)情緒和各投資者的打新策略共同決定。”(記者 李樹(shù)超)
