四月初以來A股的持續(xù)反彈著實(shí)讓不少投資者的業(yè)績得以回升，就算是專業(yè)投資者也逃不開這種“看天吃飯”的命運(yùn)。就拿華泰柏瑞基金公司來說，受累于市場整體回調(diào)的三月份，該公司旗下在今年一季度有5只混合型基金跌超12%，分別是華泰柏瑞新金融(005576)、華泰柏瑞國企整合精選(005806)、(003175)、華泰柏瑞富利(004475)、華泰柏瑞港股通量化(005269)，當(dāng)時(shí)的跌幅依次為15.40%、13.24%、12.84%、12.79%、12.32%。
而經(jīng)過四月份A股反彈后，該公司在前四月里僅有3只混合型基金的跌幅超過10%，分別為華泰柏瑞新金融地產(chǎn)(005576)、華泰柏瑞國企整合精選(005806)、華泰柏瑞多策略(003175)，這3只基金截止到4月30日收盤，年內(nèi)的凈值跌幅為12.95%、10.51%、10.03%，可以看出，跌幅均有所收窄。
其實(shí)除了華泰柏瑞港股通量化以外，其余幾只基金都由楊景涵一人管理，2019年四季度的前十大重倉股顯示，這幾只基金都以銀行、地產(chǎn)、建筑行業(yè)為重倉方向，而且榮盛發(fā)展、華發(fā)股份、中國建筑、華僑城A、葛洲壩、南京銀行這6只個股被同時(shí)持有。
在剛剛公布的2020年一季報(bào)里，這種持倉風(fēng)格依然得到了延續(xù)，并且在前四月跌幅超10%的3只基金中，前十大重倉股依然有中國建筑、華發(fā)股份、南京銀行、榮盛發(fā)展、華夏幸福、興業(yè)銀行、華僑城A7只個股被同時(shí)持有，持股集中度再次得到了加強(qiáng)。
結(jié)合四月份的股票走勢可以看出，銀行股大多出現(xiàn)反彈，而地產(chǎn)建筑行業(yè)股票則漲跌不一，比如共同持股中的中國建筑股價(jià)在四月份還是繼續(xù)下跌了0.57%。另外，如華泰柏瑞國企整合持有的中文傳媒、中國鐵建在四月份股價(jià)也繼續(xù)出現(xiàn)小幅下跌。其實(shí)盡管此次華泰柏瑞富利的跌幅不到10%，但也達(dá)到了9.81%，和另外3只基金沒有本質(zhì)區(qū)別。整體看，銀行和地產(chǎn)板塊的疲弱走勢繼續(xù)拖累楊景涵管理的這幾只基金業(yè)績落后。
在華泰柏瑞新金融地產(chǎn)發(fā)布的今年一季報(bào)里，楊景涵對持股行業(yè)的過去和未來預(yù)期進(jìn)行了比較詳細(xì)的闡述，其表示，2020 年一季度采取進(jìn)取的策略，保持權(quán)益資產(chǎn)的高倉位，以權(quán)益資產(chǎn)為主要獲利手段，但季度業(yè)績受到新冠疫情沖擊，暫時(shí)回撤。楊景涵認(rèn)為，2020 年是定位為決戰(zhàn)小康之年的關(guān)鍵一年，宏觀經(jīng)濟(jì)政策將發(fā)揮托底經(jīng)濟(jì)的作用，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)也具有復(fù)蘇的內(nèi)在需求，疊加新冠疫情導(dǎo)致的宏觀經(jīng)濟(jì)短期下滑和逆周期調(diào)節(jié)的因素，上市公司全年將有前低后高的業(yè)績增長，市場情緒也將保持在較高的狀態(tài)。
然而短期內(nèi)，市場過分押注未來中國經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外壓力下的強(qiáng)行轉(zhuǎn)型并嚴(yán)重加劇了本已極度分化的市場結(jié)構(gòu)程度，以金融地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)為主的上市公司盡管仍然保持著良好的盈利水平以及穩(wěn)健的業(yè)績增速，但估值被過度壓制。
正因此，楊景涵認(rèn)為金融地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了較大的系統(tǒng)性投資機(jī)會，并表示：“我們預(yù)期二季度這種機(jī)會可能將會有所釋放，我們將耐心等待其價(jià)值兌現(xiàn)，同時(shí)盡力避免參與一些過度炒作的行業(yè)以免受到傷害。本基金將繼續(xù)專注金融地產(chǎn)行業(yè)，積極進(jìn)取，精選個股，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，努力在 2020 年二季度為投資者帶來相對更好的凈值表現(xiàn)。”
誠然，不少分析機(jī)構(gòu)都認(rèn)為金融和地產(chǎn)行業(yè)目前的估值水平確實(shí)位于歷史底部，但對于楊景涵憧憬的二季度將得以釋放的價(jià)值來說，如今時(shí)間過半股價(jià)卻依然沒有明顯表現(xiàn)，更嚴(yán)峻的是，從目前的經(jīng)濟(jì)形勢看，短期銀行地產(chǎn)股價(jià)實(shí)現(xiàn)“翻身”的可能性似乎微乎其微，看來投資者還需要更多的耐心才行。(記者 康博)
