2022年第一季度，高途經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出近5億元，若中短期持續(xù)凈流出，公司現(xiàn)金流方面或漸趨承壓。
“雙減政策”落地近一年，原K12教培頭部公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效如何?
日前，在線教育上市公司高途集團(tuán)(GOTU.N)披露2022年第一季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，凈收入、營(yíng)收成本同比“雙降”超六成至7.25億元、2.13億元，以致于毛利率同比微增0.1個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí)，受各項(xiàng)費(fèi)用大幅減少影響，尤其是政策管控下，學(xué)科輔導(dǎo)服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)支出大為減少，該公司銷(xiāo)售費(fèi)用同比大降近九成，反映到利潤(rùn)端，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5371.8萬(wàn)元，較上年同期扭虧為盈，也是自“雙減政策”發(fā)布后第二個(gè)單季盈利。但其凈利率指標(biāo)僅為“個(gè)位數(shù)”，較2021年第四季度下落約15個(gè)百分點(diǎn)。
有分析認(rèn)為，高途集團(tuán)等原K12教培公司轉(zhuǎn)型路徑已逐漸清晰、且顯示一定成效。也有分析認(rèn)為，公司各個(gè)轉(zhuǎn)型方向面臨不同難度，轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)處于早期發(fā)展階段，尚存不確定性。
值得注意的是，今年5月20日，該公司首次發(fā)布考研白皮書(shū)，并提出“以?xún)赡隇槠?，成為考研教育行業(yè)第一”，可見(jiàn)公司對(duì)該領(lǐng)域的重視。但高途集團(tuán)愿望能否成真?面對(duì)各細(xì)分賽道領(lǐng)先“玩家”、原K12教培頭部公司的同場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型最終成效幾何?且2022年第一季度，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出近5億元，若中短期持續(xù)凈流出，現(xiàn)金方面或漸趨承壓。
在股價(jià)走勢(shì)方面，6月7日、8日，高途集團(tuán)股價(jià)連漲兩天。但此后波瀾不驚，截至6月14日收盤(pán)于1.85美元/股(不復(fù)權(quán)，下同)，與今年2月高點(diǎn)2.57美元/股相比仍有落差。
凈利率環(huán)比下降
公開(kāi)資料顯示，高途集團(tuán)前身是“跟誰(shuí)學(xué)”，于2014年6月創(chuàng)建。2021年7月“雙減政策”落地，新東方、好未來(lái)、豆神教育、學(xué)大教育、猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫等K12教培頭部公司紛紛轉(zhuǎn)型。高途集團(tuán)也于2021年第三季度，宣布向成人、職業(yè)教育及智能數(shù)字產(chǎn)品方向轉(zhuǎn)型，開(kāi)啟第三次創(chuàng)業(yè)。2021年底，公司停止K9服務(wù);2022年2月前，停止向高中生提供與學(xué)科相關(guān)的輔導(dǎo)服務(wù)。
從日前披露的一季報(bào)來(lái)看，2022年第一季度，該公司實(shí)現(xiàn)凈收入7.25億元，環(huán)比減少43.1%，同比減少62.7%。受2021年公司業(yè)務(wù)重組導(dǎo)致員工相關(guān)成本、學(xué)習(xí)材料成本和租金支出下降影響，該公司營(yíng)收成本由上年同期的5.72億元降至2.13億元，降幅也約62.7%，與凈收入降幅一致，以致于綜合毛利率為70.6%，較上年同期微增0.1個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來(lái)看，該季度，高途集團(tuán)業(yè)績(jī)較大亮點(diǎn)在于盈利端。由于政策管控，學(xué)科輔導(dǎo)服務(wù)的品牌和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)支出大為減少，高途集團(tuán)的銷(xiāo)售費(fèi)用僅為2.84億元，較上年同期的22.89億元降幅達(dá)87.6%，遠(yuǎn)超過(guò)凈收入降幅。
而公司研發(fā)費(fèi)用、一般和行政費(fèi)用的同比降幅也略超收入，降幅均在63%以上。整體上，公司營(yíng)業(yè)費(fèi)用由上年同期的28.71億元降至4.86億元，降幅深達(dá)83.1%。
以致于2022年第一季度，高途集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5371.8萬(wàn)元、非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)(Non-GAAP)9254.3萬(wàn)元，雖環(huán)比下降81.2%、71.5%，但較上年同期虧損 14.26億元、13.29億元已扭虧為盈。
且從季度來(lái)看，該公司已連續(xù)兩個(gè)單季盈利，不過(guò)凈利率指標(biāo)尚未完全恢復(fù)。2022年第一季度，公司凈利率、凈利率(Non-GAAP)僅為7.4%、12.8%，與2021年第四季度的22.4%、25.5%相比，下落約15個(gè)、13個(gè)百分點(diǎn)。
轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)還需關(guān)注
在一季報(bào)中，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO陳向東表示，本季度與上一季度相比，專(zhuān)業(yè)和職業(yè)教育服務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。STEAM教育(素質(zhì)教育)服務(wù)也取得進(jìn)展，尤其是在編程輔導(dǎo)業(yè)務(wù)方面。未來(lái)，公司將續(xù)續(xù)發(fā)展四大核心業(yè)務(wù)，即大學(xué)生及成人教育、職業(yè)教育、素質(zhì)教育和數(shù)字產(chǎn)品。
相關(guān)研報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司大學(xué)生和成人教育、素質(zhì)教育、職業(yè)教育和數(shù)字產(chǎn)品的收入同比增速超200%，而這部分現(xiàn)金收入同比增速為42%;其中，成人業(yè)務(wù)收入同比、環(huán)比增長(zhǎng)均超80%，尤其是編程業(yè)務(wù)現(xiàn)金收入同比增長(zhǎng)超10倍。但《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，在季報(bào)中，公司并未將各業(yè)務(wù)板塊的收入情況進(jìn)行“細(xì)化”說(shuō)明，故各業(yè)務(wù)板塊具體營(yíng)收、收入貢獻(xiàn)情況不得而知。
華泰證券研報(bào)則指出，K12教育公司轉(zhuǎn)型方向已逐漸清晰，其中成人、職教、素質(zhì)課等業(yè)務(wù)基數(shù)較小，較易實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，但由于業(yè)務(wù)發(fā)展階段尚處早期，商業(yè)模型打磨及用戶(hù)續(xù)費(fèi)情況還需長(zhǎng)期關(guān)注。
也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，高途集團(tuán)現(xiàn)階段業(yè)務(wù)方向沒(méi)有問(wèn)題，但各個(gè)方向面臨難度有所不同。諸如，公務(wù)員考試市場(chǎng)，已有中公教育、華圖教育占據(jù)，剩余市場(chǎng)不多;而職業(yè)教育門(mén)檻較高、且市場(chǎng)邏輯與K12領(lǐng)域不太一樣。
事實(shí)上，今年5月20日，該公司首次發(fā)布《高途大學(xué)生考研白皮書(shū)》、升級(jí)大學(xué)生業(yè)務(wù)的“同心圓4.0”產(chǎn)品，并提出“以?xún)赡隇槠?，成為考研教育行業(yè)第一”。考研是公司既有業(yè)務(wù)、市場(chǎng)規(guī)模百億級(jí)，但“兩年期”愿望能否成真，還待后觀。
另外不可忽略的是，同處轉(zhuǎn)型中的有道(DAO.N)，對(duì)智能硬件、STEAM、成人教育多元化投入，2022年第一季度總收入12.01億元，同比、環(huán)比增長(zhǎng)26.6%、14.5%，毛利率同比、環(huán)比增長(zhǎng)1個(gè)、11個(gè)百分點(diǎn)至53.5%，歸母凈虧損同比收窄近六成、為-0.95億元?；谠薪萄泻图夹g(shù)優(yōu)勢(shì)，好未來(lái)(TAL.N)也在學(xué)習(xí)服務(wù)外，向技術(shù)和內(nèi)容服務(wù)商領(lǐng)域進(jìn)行探索。
面對(duì)各細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先“玩家”、原K12教培公司同場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，高途集團(tuán)未來(lái)業(yè)績(jī)走向，還存在一定不確定性。
此外，2022年第一季度，高途集團(tuán)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出4.81億元，雖較上年同期凈流出金額減少，但仍為流出狀態(tài)。而公司持有現(xiàn)金有現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金和短期投資合計(jì)32.07億元，較2021年末的36.71億元已減少4.64億元。若未來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金仍持續(xù)凈流出，現(xiàn)金方面或繼續(xù)承壓。(王子西)
關(guān)鍵詞： K12教培頭部公司 在線教育上市公司高途集團(tuán) K12教育公司轉(zhuǎn)型方向 雙減政策
